Cinemas Carmike: análise de estoque atualizada para investidores
A seguir, um trecho de um relatório compilado por Michael Pachter, da Wedbush Securities.
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Carmike (NASDAQ: CKEC) As bilheterias do quarto trimestre até a data atual apresentam tendência de alta de 18%. Outubro teve um aumento de 10%, liderado por Taken 2, e novembro no mês até a data está 24% devido aos novos lançamentos Skyfall e o filme final de Twilight. O próximo fim de semana pode ser relativamente fraco devido à escassez de novos lançamentos, mas dezembro deve estar em linha com nossas estimativas elevadas, já que O Hobbit se compara positivamente a Sherlock Holmes: Um Jogo das Sombras do ano passado. Com isso, nossa estimativa assume alguma desaceleração em dezembro.
Revisamos nossas estimativas do quarto trimestre para refletir a bilheteria mais alta. Nossa estimativa de receita do quarto trimestre vai de US $ 129 milhões para $ 147 milhões e nossa estimativa de EBITDA ajustado para o quarto trimestre vai de $ 19,6 milhões para $ 22,4 milhões. Observamos que nossa estimativa de lucro por ação do quarto trimestre vai de $ 0,18 de $ 0,18 antes para $ 0,15, o que reflete despesas de juros mais altas devido à aquisição. Nossas estimativas de 2013 permanecem inalteradas.
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Apesar de um provável Q4 muito sólido, Q1: 13 está contra uma forte comparação de + 24%. Esperamos uma comparação negativa no primeiro trimestre.
A Carmike concluiu a aquisição de 16 cinemas com 251 telas no início do quarto trimestre do que havíamos previsto. A aquisição foi fechada em 15 de novembro. Tínhamos antecipado o fechamento anteriormente no final do quarto trimestre e, portanto, ajustamos nossas estimativas para refletir cerca de metade do trimestre em receitas adicionais dos cinemas adquiridos. Também aumentamos as despesas com juros no quarto trimestre para refletir os maiores pagamentos de juros devidos nos cinemas adquiridos. Incluindo os arrendamentos de capital, a dívida das aquisições cresceu ≈ $ 100 milhões e a empresa gastou $ 19 milhões em dinheiro para os 16 cinemas, aumentando o valor da empresa em $ 120 milhões. Não esperamos nenhum dispêndio de capital adicional e esperamos que as sinergias impactem positivamente as finanças em 2013. Após os ajustes, esperamos um EBITDA ajustado de 2013 de $ 110 milhões.
Reiterando nossa classificação OUTPERFORM e preço-alvo de US $ 19. Nosso preço-alvo reflete um múltiplo EV / EBITDA de 5,2x aplicado à nossa estimativa de 2013, bem abaixo de seus pares e abaixo de seu múltiplo histórico de 5,9x dada alguma volatilidade durante sua parada, mais ≈ 7x aplicados a $ 3 milhões em lucro contábil incremental que projetamos em 2013 da Screenvision (adicionando $ 1 ao seu PT). Acreditamos que haja um lado positivo para nosso preço-alvo, dado o potencial de ganhos substanciais, caso a receita supere as expectativas.
Michael Pachter é analista da Wedbush Securities.
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