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Dendreon: um conto de advertência para investidores em biotecnologia

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Embora os investidores tenham lucrado muito com ações de biotecnologia nos últimos dois anos, Dendreon (NASDAQ: DNDN) os acionistas não tiveram tanta sorte. O iShares US Healthcare ETF (NYSEARCA: IYH), um barômetro comum para a saúde geral do setor de saúde, gerou um retorno de 62% nos últimos 2 anos. Durante o mesmo período, as ações da Dendreon caíram de valor em mais de 50 por cento.

A Dendreon é uma empresa de biotecnologia focada na descoberta, desenvolvimento, comercialização e fabricação de novas terapias contra o câncer. A empresa produz candidatos a produtos de imunoterapia celular ativos projetados para estimular uma resposta imune em uma variedade de tipos de tumor. As ações da empresa começaram a subir no início de 2009 depois que a empresa anunciou dados positivos de seu Teste de Fase 3 para Provenge, o tratamento da empresa para câncer de próstata. O preço das ações continuou a subir durante grande parte de 2009 e em 2010, quando a empresa finalmente recebeu um Aprovação FDA .

A história do preço das ações representa um conto de advertência para todos os investidores em biotecnologia. Antes de abril de 2009, o preço das ações da Dendreon era negociado na casa de um dígito durante grande parte de sua história. Na verdade, antes da atualização do teste da Fase 3, as ações estavam sendo negociadas abaixo de $ 3. As ações então dispararam para US $ 54,06 imediatamente após a aprovação do FDA. Após a aprovação, as ações oscilaram entre meados da década de 30 e baixa da década de 40, antes de finalmente começar sua queda maciça.

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Então, por que estou trazendo à tona uma história antiga? Estou mencionando isso porque representa uma lição importante para todos os investidores em biotecnologia. A lição é que os investidores precisam saber quando realizar seus ganhos. No caso do Dendreon, havia sinais na parede de que as ações estavam chegando ao topo após a aprovação do FDA. Na época, a Dendreon tinha apenas um medicamento aprovado, sem muito pipeline para gerar receita adicional. A empresa também tomou a decisão de seguir sozinha, em vez de buscar um parceiro estabelecido que poderia ter aliviado a carga no que diz respeito às despesas de comercialização e marketing. Na verdade, a capitalização de mercado da empresa disparou para mais de US $ 5 bilhões após a aprovação do FDA. Essa avaliação foi feita antes mesmo de a empresa vender seu produto.

Poderíamos realmente comparar essa avaliação com a de outra empresa, Jazz Pharmaceuticals (NASDAQ: JAZZ), que teve muito mais sucesso. A Jazz Pharmaceuticals está avaliada atualmente em US $ 7 bilhões, mas gerou um crescimento consistente em receita e lucro líquido. Na verdade, em 2012, o Jazz gerou total receita de $ 586 milhões e um lucro líquido de $ 288,6 milhões. Jazz Pharmaceuticals também construiu um pipeline impressionante e recentemente adquiriu outra empresa farmacêutica para ajudar a reforçar suas perspectivas de crescimento futuro.

Portanto, a questão é que, embora a Jazz Pharmaceuticals mereça sua avaliação, a Dendreon claramente não merece. Os investidores teriam ficado bem servidos se, pelo menos, vendessem ações suficientes para obter seu investimento original de volta. Infelizmente, muitos não o fizeram, pois estavam convencidos de que a empresa estava prestes a se tornar um grande player e líder no mercado de câncer. Não funcionou dessa forma.

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O Dendreon agora tem um valor de pouco menos de US $ 500 milhões, menos de 90% do que era avaliado há mais de 3 anos. Esse é um corte de avaliação revelador, considerando que o mercado e a biotecnologia em geral subiram. Aqui está outro fato assustador - em 2012, o Dendreon gerou uma receita total de $ 325,5 milhões e acabou perdendo $ 393,6 milhões. Como isso é possível? Fala de uma empresa inexperiente que deveria ter firmado parceria quando teve oportunidade, há vários anos. Em vez disso, os acionistas acabaram sofrendo com uma má decisão administrativa.

Então o que o futuro reserva? Bem, parece não haver luz no fim deste túnel. A empresa encerrou o terceiro trimestre de 2013 com pouco menos de US $ 170 milhões em caixa e equivalentes de caixa disponíveis. Isso provavelmente significa que a empresa precisará levantar fundos durante os primeiros 6 meses de 2014. Isso resultará em outra queda no preço das ações.

À luz de todos os desenvolvimentos negativos, Brean Capital baixou o preço-alvo das ações da Dendreon para US $ 0,50. Se as ações acabarem sendo negociadas nesse nível, isso representará uma queda de mais de 99% em relação às máximas estabelecidas em 2010. Needham também rebaixou a Dendreon logo após a Brean Capital. No final de outubro, no que parece ter sido uma tentativa de parar o sangramento, vários meios de comunicação informaram que Dendreon estava procurando um comprador. Infelizmente, nada aconteceu e os rumores parecem ter explodido. Os investidores agora têm apenas um doloroso lembrete do que a empresa costumava ser e o que poderia ter sido. Esperançosamente, no futuro, a lição aprendida aqui ajudará os investidores a perceber quando é hora de realizar lucros.

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