Análise do Facebook: os underwriters enganaram os investidores de varejo?
o Facebook (NASDAQ: FB) As ações começaram a ser negociadas nos mercados públicos na sexta-feira. Às 11h30 ET, as ações do Facebook cotadas a $ 38,00 por ação começaram a ser negociadas no NASDAQ Global Select Market (NASDAQ: NDAQ) sob o ticker “FB”. De acordo com a Reuters, as ações abriram a US $ 42,05, com 82 milhões de ações negociadas nos primeiros 30 segundos e 100 milhões de ações negociadas em menos de cinco minutos. Na sexta-feira, as ações fecharam a US $ 38,23, um aumento de 0,6% acima do preço de oferta e acima do declínio de 1,2% do NASDAQ na sexta-feira. No entanto, após as negociações de segunda-feira, as ações fecharam em queda significativa de 10,99%, a US $ 34,03 por ação, com valor de mercado de US $ 93,24 bilhões.
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O suporte do subscritor provavelmente manteve as ações do Facebook sendo negociadas no preço de oferta ou acima dele. Acreditamos que um aumento substancial no tamanho da oferta fez com que a oferta excedesse a demanda. Na quarta-feira, os subscritores aumentaram a oferta para 421 milhões de ações (180 milhões do Facebook (FB) e 241 milhões dos acionistas vendedores, com mais 63 milhões em opção de lote suplementar) de 337 milhões de ações (180 milhões e 157 milhões, com 51 milhões a mais na opção de distribuição total). As ações em circulação totalizam 2.138 milhões (633 milhões de Classe A, 1.505 milhões de Classe B).
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O CEO Mark Zuckerberg exerceu opções para 60.000.000 ações Classe B, oferecendo 30.200.000 ações ordinárias Classe A no IPO. O Sr. Zuckerberg possuía 504 milhões de ações após o IPO, com direito a voto em 936 milhões de ações. Devido ao poder de voto superior das ações Classe B, ele agora controla 55,9% do poder de voto total. As ações ofertadas por executivos e diretores somaram 194 milhões. Executivos e diretores detinham 1,4 bilhão de ações antes do IPO, oferecendo 14% de suas participações.
O Facebook (NASDAQ: FB) mudou os termos de seu IPO em registros recentes. O primeiro Formulário S-1 revisado, lançado uma semana antes do IPO, aumentou a faixa de preço da oferta para $ 34-38 de $ 28-35, enquanto o segundo Formulário S-1 revisado aumentou o número de ações a serem oferecidas de 388 para 484 milhões milhões presumindo que a opção de lote suplementar foi exercida. O número de ações a serem oferecidas por executivos e diretores aumentou de 117 milhões para 189 milhões. Além disso, o poder de voto do Sr. Zuckerberg foi reduzido de 57,3% para 55,9%.
Acreditamos que os subscritores superestimaram a demanda. A adição tardia de 84 milhões de ações à oferta sobrecarregou a demanda, limitando o preço do primeiro dia.
Manter nossa classificação OUTPERFORM e preço-alvo de 12 meses de $ 44, o que implica um múltiplo de 22x em nosso valor hipotético de EPS de 2015 de $ 2,00. Acreditamos que nossa meta de preço é justificada devido ao enorme potencial de crescimento do Facebook para aumento de receita e ganhos.
Michael Pachter é analista da Wedbush Morgan.
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